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華爾街日報:銀價下跌的真正原因
www.hellotw.com    發佈日期:2011年05月05日 13:06    來源:新華網
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  【美國《華爾街日報》網站5月4日文章】題:銀價下跌的真正原因

  銀價泡沫在紐約一再被刺戳,但更大的威脅卻來自華盛頓。

  銀價在6個月內漲了近一倍後,隨著紐約商交所Comex分部兩周內第三次提高白銀期貨合約的交易保證金要求,銀價本週跌了12%。

  Comex分部這樣做有著充分的理由。銀價不斷飆升,波動性在急劇增大。總之,Comex分部成員的保證金要求從3.8%上升到了4.9%;這算不上是沉重的負擔,除非你是靠大量的借款來交易白銀的。保證金是按白銀期貨合約名義價值的一定百分比收取的。

  常被引用的金銀價格比顯然偏離了歷史平均水平。即使是目前的水平———即在銀價下跌後的35倍金銀價格比———也遠遠低於本世紀頭10年62倍的平均水平。此外,銀價上漲開始得較晚,表明投資者先是鎖定了黃金收益,然後才進入了規模較小、熟悉度較低的白銀市場。

  不過,或許還有一個更大的力量在發揮作用。貴金屬通常會表現出與實際利率的逆相關關係。黃金、尤其是白銀的真正上漲是在去年夏天,當時外界預期美聯儲會實施又一輪的量化寬鬆措施,實際情況也確實如此。用5年期通貨膨脹保值美國國債收益近似表示的實際利率從去年8月的約1.3%降至今年1月的負利率區間。此後,利率一直在零附近徘徊。

  假如利率再次下降,將有助於支撐銀價。不過,隨著量化寬鬆政策將於下個月結束,更有可能發生的情況是實際利率上升。這比任何上調保證金的措施都更能刺破銀價的泡沫,並且也會打擊金價。

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