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人民幣不會大幅貶值 需防範避險引發資本外流壓力
www.hellotw.com    日期:2016年06月28日 09:31    來源:證券時報   字號:  
 

  不出市場所料,英國脫歐的公投結果繼續影響著本週一的外匯市場。人民幣兌美元中間價週一報6.6375,較前一交易日下跌599個基點,為2010年以來最低。中間價暴跌之所以在預料之中,還是因為英國公投脫歐後,英鎊、歐元大幅下挫,導致美元被動走強,美元指數重回96以上,根據人民幣中間價的定價機制,中間價受此影響走弱。

  在包括中間價做市銀行在內的外匯市場參與者了解了中間價的定價機制後,人民幣中間價的走勢已可預測。實際上,上週五收盤後,就有很多外匯分析師預測週一中間價開盤會觸及6.63~6.64。這也説明一個問題,過於了解遊戲規則,市場就很容易強化預期結果。當以中間價做市銀行為代表的機構投資者知道週一中間價會繼續大跌後,它們自然會在上週五理性選擇囤積美元,一些企業也會選擇延遲結匯,兩者的短期行為就會主導人民幣兌美元即期匯率的繼續走貶。

  但這種短期的投機行為無可厚非,投資者是基於國際市場的超預期動蕩套利。不過,投資者或許也清楚,英國脫歐造成的恐慌情緒在短期內平息後,英鎊和歐元就會出現回升;美聯儲既然推遲了加息,近期美元指數就不可能一直走高。因此,對人民幣而言,這幾日的貶值很難演變成長期趨勢,待國際市場從英國脫歐事件中"緩過神"後,人民幣走升的機會還是很大的。

  目前外匯市場有越來越多的參與者相信這樣一種觀點:年內人民幣匯率不會再現去年8月和今年年初的那兩輪跌勢。這種觀點也直接得到最近幾個月持續向好的結售匯數據支持,尤其是剛剛公佈的5月銀行結售匯數據顯示,即便5月人民幣兌美元基本處於貶值通道,但不論是銀行代客結售匯數據,還是銀行代客遠期結售匯數據都反映出,後市人民幣大幅貶值的預期在減弱,資本流出壓力持續緩解,年內人民幣匯率的走勢並無大憂。

  不過,雖無近憂,卻有遠慮。英國脫歐對經濟全球化和全球資本流動的影響會持續發酵,後續會造成何種影響很難判斷。在不確定性增加的情況下,避險就會成為全球投資的基調。對於中國來説,三四季度資本外流的壓力仍然不可掉以輕心。也有越來越多的分析人士認為,如果未來資本流出壓力進一步加大、經濟繼續承壓,不排除降準以對衝流動性和刺激經濟。

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