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央行同月使用SLF+MLF “利率走廊”雛形初現
www.hellotw.com    日期:2015年11月30日 09:48    來源:一財網   字號:  
 

  實際上。隨著央行此前放開利率管控,基準利率的重要性下降。結合11月央行還開展了常備借貸便利(SLF),多名分析人士向《第一財經日報》記者分析稱,央行此舉意在防範金融風險,同時也正在試圖開發利率替代渠道,打造“利率走廊”引導利率下降。

  11月27日,央行對11家金融機構開展中期借貸便利操作(MLF)共1000億元,期限6個月,利率3.25%。央行相關人士表示,此舉為保持銀行體系流動性合理充裕,結合金融機構流動性需求,同時將繼續引導金融機構加大對小微企業和“三農”等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。

  實際上。隨著央行此前放開利率管控,基準利率的重要性下降。結合11月央行還開展了常備借貸便利(SLF),多名分析人士向《第一財經日報》記者分析稱,央行此舉意在防範金融風險,同時也正在試圖開發利率替代渠道,打造“利率走廊”引導利率下降。

  利率走廊是一種基於價格指引的貨幣政策框架,以銀行向央行拆借的利率構建頂,以銀行在央行的存款利率構建底,利率則被控制在頂和底之間的區域波動。利率走廊機制一旦建設完成,並能準確跟蹤央行政策,將會穩固市場對貨幣市場利率穩定性的預期,並能夠極大疏通貨幣政策傳導機制,降低實體經濟在借貸和債券市場中的融資成本。

  中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛向本報記者表示,“目前金融業態發生了較大變化,金融市場波動。為適應金融風險變化,央行在金融風險管理工具方面更注重短期流動性工具的運用。”

  興業銀行首席經濟學家魯政委表示,央行注入1000億MLF的意圖在於,一方面,是再次作為一個信號顯示機制,引導利率下降;另一方面,面對股市下挫,在此情況下,開展MLF操作也顯示出央行一直對金融市場動蕩保持密切關注,正謹慎防範可能出現的風險。

  值得注意的是,10月份,央行也對11家金融機構開展中期借貸便利操作共1055億元,期限6個月,利率3.35%。10月末中期借貸便利餘額5955億元。

  不僅如此,央行在11月還使用了SLF。11月20日,央行下調分支行SLF利率,對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構,隔夜、7天的SLF利率分別調整為2.75%、3.25%。業內普遍認為,央行此次下調SLF利率,意味著利率走廊雛形初現。

  “人行將嘗試開發利率替代渠道,如人行提出的利率走廊概念。利率走廊將側重於將短期市場利率(如7天回購利率和3個月SHIBOR)作為仲介目標,由央行對上限(人行借貸便利利率,如SLF)和下限(超額準備金利率,目前為0.72%)進行管理。7天逆回購利率有可能成為新的政策利率。”摩根大通中國首席經濟學家朱海斌稱。

  “還不能認為央行調整SLF利率等同於降息,但央行或許也有投石問路的意圖。”招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮對本報記者表示,“此舉意味著央行設定了利率走廊的上限,是利率走廊管理的具體體現,當市場利率觸及上限時,央行可以及時提供流動性,平抑市場利率,此次特別提及針對地方法人金融機構,對中小銀行的扶助之意明顯。”

  劉東亮稱,這有利於穩定市場對資金面的預期,避免資金利率的大幅波動,此前SLF利率較高,此次調整即是隨行就市的體現,也有引導市場利率下行的意圖,總體上利好債券市場。表明目前已進入新老基準利率體系過渡階段,新的基準利率體系呼之欲出,但仍有待央行進一步明確,也是央行貨幣政策從數量型調控向價格性調控轉變的體現。

  經濟新常態下,央行今年的貨幣政策工具箱裏又多出更多的“定向調控”工具,以應對經濟減速及低通脹。利率市場化後,逆回購利率成為基準利率,SLF、SLO、MLF和PSL利率形成從短期到長期的利率走廊,SLF利率為隔夜和7天回購利率封頂,新傳導機制開始生效。

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