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通脹壓力持續 大陸股市盤整待升
www.hellotw.com    發佈日期:2011年06月30日 17:49    來源:新華網
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  瑞銀集團研究部門人士30日表示,全球長期通脹水平存在上升趨勢。就中國(大陸)而言,今年下半年通脹風險仍將是觀察經濟運行態勢的重點,也將是影響政策和市場的一個主要因素,如果三季度通脹如期見頂,A股或將築底走升。

  瑞銀證券首席中國(大陸)投資策略師高挺認為,目前影響A股市場的趨勢有三:經濟增速放緩及上市公司盈利下滑;通脹繼續上行;貨幣政策不斷收緊。他説,這些趨勢已經被市場談論多時,而且多半將延續到三季度。現在難以把握的,是這些變化的程度以及是否超出預期。這些不確定性對未來市場走勢會有影響。他預測,上述三個趨勢在三季度可能出現變化,A股或還要經過一兩個月的盤整期才能迎來轉機,投資機會可能會出現在三季度。

  他還談到,儘管從歷史數據考察,A股整體估值已經在歷史底部,但由於整個市場歷史不長,這一數據只能提供相對參考。A股的整體走勢還要看基本面和流動性情況。

  高挺特別提到下半年的通脹形勢。他的基本觀點是,中國政府將對通脹保持高度關注和政策壓力。因天氣等原因導致的食品價格上衝因素可能還是以短期為主。而非食品類的價格走高卻顯現長期趨勢,目前已經達到10年以來的最高水平,這和工資、成本以及消費者預期等因素密切相關。

  基於這些判斷,高挺給出的投資建議是三季度的前端應比較保守、穩健,多考慮估值較低的大型銀行股、龍頭煤炭股以及消費股中的高端白酒類股票,而在三季度的中後端可以考慮增配建築、基礎材料、機械設備等在內的股票。

  在介紹全球及亞太市場整體形勢時,瑞銀財富管理研究部亞太區主管暨亞太區首席投資策略師浦永灝談到,今年上半年全球經濟的三個關注重點是中國(大陸)經濟是否會硬著陸、美國經濟是否會出現二次探底以及以希臘為代表的歐債危機形勢如何變化。

  在談到希臘問題時,他認為外部援助可以解決希臘的流動性缺乏問題,但不能解決其經濟競爭力下降的問題,因此未來希臘能否繼續留在歐元區仍需要觀察。在他看來,希臘危機對中國(大陸)的一個借鑒意義在於,應思考把房地産收入作為常態收入的風險。如果中國(大陸)地方政府將拍賣土地作為常態收入,而不依靠正常稅收,將是一個重大風險。

  對於美國經濟的二次探底問題,他談到近期美國的領先指標突然下降,而且從全球看中國(大陸)、歐元區也有類似跡象,這需要密切關注。他認為美國領先指標大幅下滑的原因有三:一個日本地震造成的全球供應鏈影響仍在,二是美國國內氣候異常,三是美國的庫存回補已結束。但他認為美國經濟不會出現二次探底,原因是其一貨幣政策依然較寬鬆,其二是美國沒有明顯通脹跡象,其三是企業盈利情況較好,現金流較充裕。

  他還提到,瑞銀近期對全球長期通脹的研究表明,長期而言通脹上升與政府發鈔密切相關。談到亞太區的通脹問題時,他認為考慮到該地區核心通脹水平的長期上升趨勢,貨幣政策偏緊或成為常態。該地區當局需要防範出現工資、成本和價格互相追逐的惡性循環。

  在這種形勢判斷下,瑞銀認為亞太區的債券仍有吸引力,特別是高收益但信用等級比較好的債券。此外,投資亞太區的貨幣以及商品貨幣也是值得考慮的。精選一些盈利情況良好的股票也是投資思路之一。相對債券、現金,股票仍有一定吸引力。

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