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經濟形勢年中回眸:結構性去杠桿穩步推進

  結構性去杠桿穩步推進(經濟形勢年中看)

  年中回眸,去杠桿也有好消息。

  去年以來,我國宏觀杠桿率上升勢頭明顯放緩。2017年杠桿率增幅比2012—2016年杠桿率年均增幅低10.9個百分點。今年一季度杠桿率增幅比去年同期收窄1.1個百分點。去杠桿初見成效,我國進入穩杠桿階段。

  近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2018年第二季度例會認為,當前我國穩健中性的貨幣政策取得了較好成效,結構性去杠桿穩步推進,金融風險防控成效初顯,金融對實體經濟的支持力度較為穩固。

  在總杠桿率得到有效控制的同時,杠桿結構也呈現優化態勢。

  ——企業部門杠桿率下降,國有企業資産負債率明顯回落。2017年企業部門杠桿率比2016年小幅下降1.4個百分點,2011年以來首次出現凈下降,而2012—2016年年均增長8.8個百分點。今年一季度企業部門杠桿率比上年同期低2.4個百分點,預計2018年企業部門杠桿率比2017年有小幅下降。

  分企業類型看,工業企業中資産負債率相對較高的國有企業,資産負債率明顯回落,今年5月為59.5%,比上年同期低1.8個百分點;資産負債率較低的外資企業、私營企業,則相對穩定或有所提高,今年5月分別為53.8%、55.8%,比上年同期高0.1和3.9個百分點。

  ——住戶部門杠桿率上升速率邊際放緩,債務安全性可控。2017年住戶部門杠桿率比2016年上升4.1個百分點,今年一季度上升1個百分點。雖然住戶部門杠桿率持續上升,但上升速率出現邊際放緩。截至今年5月末,居民貸款增速連續13個月回落,從2017年4月的峰值24.7%降至今年5月的19.3%。

  住戶部門債務風險總體可控。一方面,與發達經濟體相比,我國住戶部門杠桿率仍處於較低水平。另一方面,住戶部門償債能力較強,債務抵押物充足,期限較長,違約風險不高。2017年末,我國住戶部門貸款/存款為62.1%,存款完全可以覆蓋居民債務。2017年末我國住房貸款餘額僅佔抵押物價值的58.3%,住房貸款平均合同期限為272個月,流動性風險可控。今年一季度末居民住房貸款不良率僅0.29%,比上年末低0.01個百分點。

  ——政府部門杠桿率持續回落。2017年政府部門杠桿率比2016年低0.4個百分點,連續3年回落,今年一季度進一步回落0.7個百分點。分結構看,中央政府杠桿率保持低位穩定,2017年為16.4%,比上年高0.3個百分點;地方政府杠桿率有所下降,2017年為19.9%,比上年低0.7個百分點。

  隨著我國經濟進入高質量發展階段,推升杠桿率的因素正在出現重要變化:金融監管加強,金融市場逐步完善,影子銀行等導致杠桿率上升的狀況將會有較大改變;地方政府債務約束加強,特別是對地方政府隱形債務的清理、整頓和規範力度加大;去産能取得重要進展,供求缺口收縮,企業盈利能力和可持續性增強……

  中國發展研究基金會副理事長、人民銀行貨幣政策委員會委員劉世錦認為,由高速增長轉向高質量發展,關鍵是要提高全要素生産率,更多地關注就業、企業盈利、發展的穩定性和可持續性等指標,不能再通過人為抬高杠桿率追求過高增長速度,這將在宏觀上帶動杠桿率下行。在上述因素的共同作用下,未來我國杠桿率將總體趨穩,並逐步有序降低。

  (本報記者 王 觀)

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